آیا اگه قیمت BTC USD به ۷۵ هزار دلار برسه، MicroStrategy از شاخص‌های بورس حذف می‌شه؟

سوال توی ذهن هر سرمایه‌گذاری توی این لحظه ساده‌ست: اگه قیمت BTC USD همچنان کاهش پیدا کنه، آیا MicroStrategy از شاخص‌های اصلی بورس کنار گذاشته می‌شه؟ با سقوط بیت‌کوین از سرخوشی شش رقمی به قیمت‌های بالای ۸۰ هزار دلار، و تحت فشار قرار گرفتن استراتژی سازمانی متکی به بیت‌کوین مایکل سیلور (Michael Saylor)، این بحث توی رسانه‌های مالی منفجر شده.

و این یه نگرانی منطقیه – MSTR تبدیل به یک نماینده‌ی اهرمی برای عملکرد قیمت BTC شده، موقع صعود سریع‌تر از بیت‌کوین بالا می‌ره و موقع سقوط هم سخت‌تر خون‌ریزی می‌کنه. با این حال، با وجود ترس‌های بازار، حرکت بیت‌کوین به ۷۵ هزار دلار به طور خودکار باعث حذف از شاخص نمی‌شه.

واقعیت ظریف‌تره و به رتبه‌بندی ارزش بازار، فروپاشی پریمیوم و بررسی‌های قریب‌الوقوع ارائه‌دهندگان شاخص گره خورده، نه یک آستانه‌ی قیمتی بیت‌کوین خاص.

آیا در صورت افت BTC USD، Strategy می‌تونه از شاخص‌های اصلی حذف بشه؟

در حال حاضر، هیچ قانونی وجود نداره که بگه Strategy فقط به این دلیل که BTC USD به ۷۵ هزار دلار رسیده، از نزدک ۱۰۰ حذف می‌شه. معیارهای نزدک روی رتبه‌بندی ارزش بازار، نقدینگی و بررسی‌های دوره‌ای تمرکز دارن، نه سطوح قیمتی بیت‌کوین.

Strategy (با نماد MSTR) هنوز ارزش بازاری حدود ۵۱ میلیارد دلار داره. بعد از اینکه جی‌پی مورگان در مورد حذف احتمالی از شاخص هشدار داد، MSTR بیش از ۵٪ سقوط کرد.

این ارزش، اون رو با خیال راحت بالای محدوده‌ی پایین حد نصاب معمول ۲۰ تا ۴۰ میلیارد دلاری برای حذف شدن از نزدک ۱۰۰ نگه می‌داره.

حتی اگه بیت‌کوین به ۷۵ هزار دلار سقوط کنه، خزانه‌ی عظیم Strategy با ۶۵۰ هزار BTC همچنان ارزشی نزدیک به ۴۹ میلیارد دلار خواهد داشت. بله، احتمالاً سهام سخت‌تر از بیت‌کوین سقوط می‌کنه، چون مثل یک ETF اهرمی BTC معامله می‌شه، اما به اندازه‌ی کافی بزرگ باقی می‌مونه که توی شاخص بمونه.

با این حال، ریسک واقعی وجود داره، فقط نه از نوعی که رسانه‌های اجتماعی در موردش اغراق می‌کنن.

خطر واقعی، بررسی MSCI هست که برای ۱۵ ژانویه‌ی ۲۰۲۶ برنامه‌ریزی شده، جایی که MSCI در حال بررسی حذف شرکت‌هایی هست که کسب‌وکار اصلیشون صرفاً نگهداری بیت‌کوینه. تحلیل‌گران جی‌پی مورگان هشدار می‌دن که چنین حرکتی می‌تونه باعث ۲.۸ میلیارد دلار فروش اجباری بشه، و اگه سایر خانواده‌های شاخص هم دنباله‌روی کنن، کل خروج سرمایه می‌تونه به ۱۱ میلیارد دلار برسه.

این ریسک از طبقه‌بندی مدل کسب‌وکار Strategy نشأت می‌گیره، نه از یک سطح قیمتی BTC/USD خاص. اگه MSTR به عنوان یک “ابزار نگهداری بیت‌کوین” تلقی بشه تا یک شرکت نرم‌افزار یا ابری، ارائه‌دهندگان شاخص ممکنه تصمیم بگیرن که جایگاهی توی شاخص نداره.

آیا افت BTC USD به ۷۵ هزار دلار نقطه‌ی آغاز است؟ یا فقط یک آزمون استرس دیگر؟

بسیاری از تریدرها سطح ۷۵ هزار دلار رو ذکر می‌کنن چون تقریباً با میانگین قیمت خرید بیت‌کوین توسط Strategy همخوانی داره. سقوط زیر این سطح، شرکت رو وارد زیان‌های محقق نشده توی ترازنامه‌اش می‌کنه. اما ارائه‌دهندگان شاخص به نقطه‌ی سربه‌سر سیلور اهمیت نمی‌دن – اون‌ها به اندازه، نقدینگی و طبقه‌بندی بخش اهمیت می‌دن.

با این حال، حرکت BTC به ۷۵ هزار دلار بدون درد نخواهد بود.

MSTR توی ماه گذشته ۴۰٪ کاهش یافته، در حالی که BTC به بالای ۸۰ هزار دلار سقوط کرده. پریمیوم اون نسبت به دارایی‌های خالص BTC (که زمانی بالای ۲.۷ برابر بود) تقریباً به صفر رسیده. حجم معاملات در حال کاهشه و مواجهه‌ی ETF غیرفعال تحت نظارت دقیق قرار گرفته.

اگه بیت‌کوین به تضعیف ادامه بده، Strategy می‌تونه وارد یک منطقه‌ی مرگ روانی بشه که در اون مدیران فعال به دلیل نوسانات از اون خارج می‌شن، صندوق‌های غیرفعال اگه MSCI اون رو حذف کنه، مواجهه‌شون رو کاهش می‌دن، و شرکت برای جمع‌آوری بدهی در برابر دارایی‌های BTC خودش به مشکل می‌خوره.

بنابراین، در حالی که ۷۵ هزار دلار ماشه‌ی حذف نیست، قطعاً یک ماشه‌ی احساسی هست، و می‌تونه فشار فروش رو قبل از تصمیم شاخص ژانویه، تشدید کنه.

اگه MSCI اتصال رو قطع کنه، برای Strategy چه اتفاقی می‌افته؟

اگه MSCI، MSTR رو حذف کنه (که یک احتمال واقعیه)، جذب حمایت نهادی برای شرکت سخت‌تر می‌شه. صندوق‌های متمرکز بر شاخص، بخش عظیمی از سهام شناور اون رو نگه می‌دارن. حذف به معنای فروش مکانیکی فوری، نقدینگی پایین‌تر، نوسانات بالاتر و افزایش دشواری تأمین مالی برای خریدهای آتی بیت‌کوین سیلور خواهد بود.

این شرکت رو از بین نمی‌بره، اما سهام رو سخت‌تر از یک حرکت ساده‌ی BTC USD تحت تأثیر قرار می‌ده. و به همین دلیله که تحلیل‌گران تماس آتی MSCI رو به عنوان کاتالیزور واقعی می‌بینن، نه یک افت بیت‌کوین به ۷۵ هزار دلار.

لینک منبع